高管薪酬顧問,、公司董事和投資人一直以來普遍認(rèn)為，當(dāng)CEO持有所在公司的股份越多,，他們就會(huì)為自己的公司做出越好的決策。這就是股票和股票期權(quán)為什么在高薪CEO的薪酬中占到很大一部分的原因,。舉個(gè)例子,。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，世界上薪資最高的CEO,、甲骨文公司的億萬富豪拉里·埃里森(Larry Ellison)去年得到了價(jià)值7,700萬美元的股票薪酬,，此前他曾拒絕績(jī)效獎(jiǎng)金并且接受了1美元的工資(他在2012年的總收入達(dá)到驚人的9,600萬美元)。但那些股票是否促使埃里森為他的公司做出了最佳的決策?

 

　　以前,，這個(gè)問題的兩面都得到了實(shí)驗(yàn)證據(jù)的支持,，但那些調(diào)查的樣本數(shù)量很少。這一次,，庫珀和兩位分別來自普渡大學(xué)和劍橋大學(xué)的教授分析了大量數(shù)據(jù),，涉及1,500家市值最高的公司,。這些數(shù)據(jù)由Execucomp公司提供。他們同時(shí)還研究了較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)(1994年至2013年)以三年為一個(gè)時(shí)間段的薪酬與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系,，并比較了所謂的公司“異常”業(yè)績(jī),，也就是將某公司的營(yíng)收和利潤(rùn)與同一領(lǐng)域里的其他類似公司進(jìn)行比較。他們吃驚地發(fā)現(xiàn),，CEO薪酬越高,，公司的表現(xiàn)就越糟。

 

　　以下是另一個(gè)與傳統(tǒng)看法背道而馳的結(jié)論：在CEO薪酬最高的150家公司,，CEO拿高薪的負(fù)面效應(yīng)最為明顯,。這一發(fā)現(xiàn)尤其令人驚訝，因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為,，向超級(jí)明星CEO支付高薪是值得的,，例如摩根大通的詹姆斯·迪蒙(Jamie Dimon ，2013年薪酬為2,000萬美元)和高盛的勞埃德·貝蘭克梵(Lloyd Blankfein ,，2,800萬美元),。(這項(xiàng)調(diào)查沒有披露個(gè)體調(diào)查結(jié)果。)庫珀承認(rèn)個(gè)別公司存在例外(該調(diào)查沒有涉及個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)),，但調(diào)查顯示,，總的來說CEO薪酬處于薪酬范圍前10%的公司表現(xiàn)最糟。有多糟?這些公司的股東回報(bào)比同行少10%,。這項(xiàng)調(diào)查還清楚地顯示,，在薪酬范圍的高端，CEO薪酬越高,，公司的表現(xiàn)就越糟,。在最高端，也就是CEO薪酬處于薪酬范圍的前5%,，公司業(yè)績(jī)比同行平均差15%,。

 

　　怎么會(huì)這樣呢?用一個(gè)詞來回答，自負(fù),。拿著巨額薪酬的CEO們往往不會(huì)對(duì)他們的決定多加審視,。“他們對(duì)否定自己意見的信息視而不見，只認(rèn)為自己是對(duì)的,。”庫珀說,。這往往會(huì)導(dǎo)致過度的投入以及不會(huì)為投資者帶來回報(bào)的糟糕項(xiàng)目。研究人員發(fā)現(xiàn),，在處于薪酬范圍最低水平線的150位CEO中,，13%的人在過去一年里進(jìn)行了并購(gòu)，平均回報(bào)率為負(fù)0.51%。在薪酬最高的CEO中,，19%的人進(jìn)行了并購(gòu),，隨后三年的回報(bào)率為負(fù)1.38%。“CEO薪酬偏高的公司在回報(bào)率方面比CEO薪酬偏低的公司幾乎低了兩倍,。”庫珀說,，“這種無效支出損害了股東價(jià)值。”

 

　　調(diào)查還發(fā)現(xiàn),，CEO任期越長(zhǎng),，公司的表現(xiàn)就越糟。庫珀說,，這是因?yàn)槟切〤EO能夠在董事會(huì)里任用更多親信,，而這些董事可能會(huì)附和他們的糟糕決定。“高度自負(fù),、任期又長(zhǎng)的高薪CEO會(huì)帶來極大的不良影響,。”他說。在三年時(shí)間里,，他們對(duì)股東價(jià)值的貢獻(xiàn)比同行少22%,。

 

　　還有一個(gè)令人驚訝的發(fā)現(xiàn)：高薪CEO在股票期權(quán)套現(xiàn)方面表現(xiàn)糟糕。在薪酬偏低CEO中,，33%的人在本來可以套現(xiàn)獲利的時(shí)候繼續(xù)持有期權(quán),，調(diào)查報(bào)告將這稱為“未行使的價(jià)內(nèi)期權(quán)”。而薪酬偏高的CEO中,，88%的人在本來可以套現(xiàn)獲利的時(shí)候繼續(xù)持有期權(quán),，比例是前者的兩倍多。

 

　　對(duì)于那些負(fù)面數(shù)據(jù),，企業(yè)應(yīng)該怎么做?調(diào)查報(bào)告沒有給出回答,，但庫珀指出，一些財(cái)務(wù)專家建議采用所謂的追回條款,，也就是在CEO薪酬合約中規(guī)定,，如果公司的表現(xiàn)差于同行，那么CEO就會(huì)失去部分薪酬,。“這條建議沒有得到重視,。”庫珀說，“另一派人認(rèn)為CEO的薪酬過高,，但沒有任何行動(dòng)。”他接著說道,，“在薪水中位數(shù)與CEO薪酬的比率方面,，美國(guó)的情況可謂觸目驚心。”

 

　　四年前，多德弗蘭克法案要求上市公司披露CEO薪酬與全公司職員薪水中位數(shù)的比值,，但美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)這一要求至今都沒有作出最終裁定,，而且各公司常常對(duì)上述要求陽奉陰違。彭博社去年編制的數(shù)據(jù)顯示,，CEO薪酬與普通員工薪水之比達(dá)到204,，較2009年上升20%。彭博社的數(shù)據(jù)顯示,，就通用電氣的明星CEO杰夫·伊梅爾特(Jeffrey Immelt ,，2013年薪酬為2,820萬美元)而言，這個(gè)數(shù)字為491,。

 

　　占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng),、工會(huì)以及某些國(guó)會(huì)議員都在力促各企業(yè)披露有更多關(guān)薪酬比率的信息，并對(duì)過高的CEO薪酬提出了批評(píng),，而董事會(huì)也已經(jīng)在推動(dòng)所謂的“薪酬話語權(quán)”規(guī)定,，讓股東可以投票決定高管薪酬。現(xiàn)在,，這些人又有了新的研究證據(jù)來支持他們的立場(chǎng),。